千呼萬(wàn)喚始出來(lái)，“商品之王”中國版原油期貨將于2018年3月26日在上海期貨交易所子公司——上海國際能源交易中心掛牌交易。原油期貨的上市不僅為中國爭取亞太地區原油定價(jià)權奠定基礎，而且原油期貨以人民幣計價(jià)，意味“石油人民幣”正式啟航，人民幣國際化進(jìn)程更進(jìn)一步。

　　在原油期貨正式上市交易之前，一方面，許多期貨公司在緊鑼密鼓地幫助客戶(hù)在開(kāi)戶(hù)等方面做準備，力求在這個(gè)即將上市的新期貨品種上大展拳腳；另一方面，經(jīng)過(guò)一兩年的調研準備，原油期貨在交易系統等技術(shù)環(huán)節也已經(jīng)做好充足的準備工作。“國內原油期貨即將上市，交易所和期貨公司一方面在集中開(kāi)展各種培訓和講座，幫助企業(yè)了解原油期貨和其風(fēng)險管理方法，另一方面也在幫助企業(yè)培養自己的期貨人才。”中銀國際期貨研究部顧勁濤對記者表示，“原油期貨的上市對于中小型企業(yè)來(lái)講，將大幅提升其在原油風(fēng)險管理領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)度，同時(shí)提升國內企業(yè)參與原油期貨市場(chǎng)的參與度，反過(guò)來(lái)又完善了市場(chǎng)。隨著(zhù)原油期貨的上市和不斷成熟，國內煉化企業(yè)抵御原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險的能力越來(lái)越強，其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)也將越來(lái)越穩定，行業(yè)將步入加速發(fā)展期。”

　　期貨機構“備戰”充分

　　中國原油期貨上市計劃歷經(jīng)磨煉和考驗，5年來(lái)期貨上市計劃逐一攻克了市場(chǎng)時(shí)機不成熟等問(wèn)題，終于塵埃落定。

　　原油期貨上市之前，期貨公司早已著(zhù)手積極調研，來(lái)了解原油產(chǎn)業(yè)上下游的需求與供給。

　　興業(yè)期貨賈舒暢對經(jīng)濟觀(guān)察報記者表示，興業(yè)期貨從去年開(kāi)始加大了原油期貨的研究力度，一方面為原油期貨的上市做準備，另外一方面公司系統測試技術(shù)問(wèn)題也做了充分的準備。賈舒暢透露，在客戶(hù)方面，前期在走訪(fǎng)了大量的能源企業(yè)、原油上下游公司時(shí)發(fā)現，很多期貨公司在原油期貨正式推出之前跑客戶(hù)非常積極，都在做準備工作。

　　顧勁濤也告訴記者：“從全市場(chǎng)來(lái)看，到2018年初，上海期貨交易所先后完成五次原油期貨上市前的全市場(chǎng)生產(chǎn)系統演練，原油期貨的上市條件已經(jīng)成熟。從期貨公司來(lái)看，經(jīng)過(guò)最近一兩年的準備，特別是近幾個(gè)月的加速籌備，期貨公司在原油期貨相關(guān)的各個(gè)方面都已做好了上市交易前的準備。包括IT方面的交易系統升級測試，結算方面的能源參數配置、與銀行的聯(lián)合測試，財務(wù)方面的原油期貨人民幣賬戶(hù)以及美元賬戶(hù)開(kāi)戶(hù)工作，交易方面的原油交易系統、交割系統測試等都已準備妥當。”

　　我國原油期貨的籌備工作始自2012年，證監會(huì )首次明確提出將推動(dòng)原油期貨上市。2014年12月12日，證監會(huì )批準上期所在其國際能源交易中心(INE)開(kāi)展原油期貨交易。2015年，上期能源曾兩次宣布啟動(dòng)原油期貨上市項目，但均未能如愿。2017年5月11日，經(jīng)證監會(huì )批復同意，上期能源發(fā)布了《上海國際能源交易中心原油期貨標準合約》。此外，為確保原油期貨的平穩推出，能源中心先后在原油期貨上市前安排五次全市場(chǎng)生產(chǎn)統演練。為確保原油期2018年3月26日順利上市，能源交易中心將于3月17日至18日、3月24日分別再次組織兩次全市場(chǎng)生產(chǎn)系統演練。

　　原油的重要性對于我國不言而喻。中國是世界上第四大石油生產(chǎn)國、第二大石油進(jìn)口國，維護石油市場(chǎng)穩定對于我國能源安全和經(jīng)濟安全都具有重要意義。國內市場(chǎng)對于規避價(jià)格風(fēng)險的強烈需求也越來(lái)越旺盛。國內市場(chǎng)對于規避價(jià)格風(fēng)險的強烈需求也越來(lái)越旺盛。

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　　顧勁濤對經(jīng)濟觀(guān)察報記者表示：“對于產(chǎn)業(yè)客戶(hù)來(lái)講，對于原油期貨需求較大，包括風(fēng)險管理方面的需求。在國內原油期貨推出之前，國內相關(guān)企業(yè)由于人才、信息、交割等方面的弱勢，參與原油期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險管理的數量相對較少。但原油的金融屬性強、受地緣政治等影響較大，價(jià)格波動(dòng)劇烈且頻繁，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)是迫切需要一種能方便運用且相對易于掌握的風(fēng)險管理工具，中國版原油期貨正好符合國內客戶(hù)的需求。對于金融機構來(lái)說(shuō)，原油是大宗商品之王，和通脹的關(guān)系密切，機構有配置原油期貨對沖通脹的需求，也有利用原油期貨波動(dòng)性較好的特點(diǎn)進(jìn)行資產(chǎn)配置的需求。對于個(gè)人投資者，有投機需求。原油期貨上市前，國內有各種原油黑平臺，原油期貨上市后，這些黑平臺的投資者可以轉到正規的期貨市場(chǎng)，從而得到很好的保護。因此，綜合來(lái)說(shuō)，客戶(hù)對于原油期貨的需求是非常大的。”

　　“客戶(hù)目前對于中國原油期貨上市初期的交易活躍度、流動(dòng)性沒(méi)有底，對于價(jià)格是否能有效體現國內供需關(guān)系，是否能很好發(fā)揮價(jià)格發(fā)現功能仍不確定，另外對于交割是否能順利進(jìn)行，也有一些擔憂(yōu)。據了解，目前境外客戶(hù)開(kāi)戶(hù)相對比較少，境外客戶(hù)一方面擔心國內原油期貨市場(chǎng)的流動(dòng)性問(wèn)題，另一方面對于國內市場(chǎng)的監管情況、政策導向等還不是最了解，需要進(jìn)行一段時(shí)間的觀(guān)望。”顧勁濤也對經(jīng)濟觀(guān)察報記者補充稱(chēng)。

　　上期所于3月7日發(fā)布《原油期貨十問(wèn)》，其中上期能源相關(guān)負責人表示，原油期貨作為我國第一個(gè)國際化的期貨品種，將引入境外投資者參與，探索期貨市場(chǎng)國際化的市場(chǎng)運作和監管經(jīng)驗。國內外期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗表明，一個(gè)期貨品種從上市到成熟并發(fā)揮其功能需要一個(gè)逐步培育的過(guò)程。原油期貨也不例外，不可能一蹴而就。

　　“石油人民幣”待啟航

　　市場(chǎng)對于中國版原油期貨另一關(guān)注的焦點(diǎn)是以人民幣進(jìn)行結算。目前，全球有12家交易所推出原油期貨，主要的交易合約的交易報價(jià)均以美元為單位。中國版原油的合約細則規定，交割環(huán)節必須采用人民幣結算，而且原油期貨持倉的虧損必須要用人民幣補足。中國目前是世界上第二大石油消費國和第一大原油進(jìn)口國，在國際原油貿易中卻需要用美元使用進(jìn)行交易，以人民幣計價(jià)、結算的中國版原油期貨的推出將幫助中國在國際原油市場(chǎng)贏(yíng)得更大影響力，“石油人民幣”正式啟航，能夠加速人民幣國際化進(jìn)程。

　　“2017年我國石油消費的對外依存度達到67%以上。但是我國在國際石油市場(chǎng)上的定價(jià)權和話(huà)語(yǔ)權嚴重缺失，這與巨大的石油消費量和很高的進(jìn)口依賴(lài)度形成鮮明對比。因此，建設我國原油期貨市場(chǎng)，發(fā)展人民幣計價(jià)原油期貨并引入海外投資者對我國能源安全、人民幣國際化，具有十分重要的意義。”顧勁濤對經(jīng)濟觀(guān)察報記者表示。

　　光大證券(13.210, 0.11, 0.84%)研究報告表示，這是中國為推動(dòng)人民幣國際化，在利率和匯率市場(chǎng)化之外所做的重要努力。如果未來(lái)原油期貨成為了亞太地區原油定價(jià)的基準，那么亞太地區的原油就將以人民幣來(lái)進(jìn)行標價(jià)，人民幣國際化的進(jìn)程也將進(jìn)一步加快。目前，多個(gè)國家已使用人民幣結算原油，人民幣的使用范圍逐漸擴大。自2015年以來(lái)，俄羅斯、伊朗、安哥拉和委內瑞拉等中國主要的原油進(jìn)口國已經(jīng)紛紛采用人民幣作為結算貨幣。

　　2017年8月，委內瑞拉在美國對其實(shí)施新制裁后宣布棄用美元，改用人民幣、俄羅斯盧布、日元、歐元和印度盧比組成的一籃子貨幣，并在雙邊的石油貿易中采用人民幣計價(jià)。2017年10月，中國外匯交易中心依托大額支付系統推出人民幣對盧布交易同步交收業(yè)務(wù)，標志著(zhù)中國與俄羅斯的“石油人民幣”雙邊基礎設施進(jìn)一步完善。巴基斯坦也已批準貿易商在與中國的雙邊貿易中使用人民幣作為結算貨幣。

　　隨著(zhù)以人民幣計價(jià)計算的做版原油期貨的上市，“石油人民幣”是否會(huì )挑戰“石油美元的”地位？對此，冠通期貨研究員陳剛明也對經(jīng)濟觀(guān)察報表示：“美元國際化部分原因之一是在國際大宗商品結算過(guò)程中以美元作為結算，原油又是大宗商品中的中流砥柱。既然我國作為原油使用大戶(hù)，人民幣也越來(lái)被其他國家接受，逐漸使用人民幣進(jìn)行原油結算，對于人民幣的國際化肯定有好處，隨著(zhù)鐵礦石、原油等期貨品種國際化不斷加強，人民幣會(huì )越來(lái)越受到國際投資者的認可。”

　　顧勁濤認為，從短時(shí)間看，打破由美元計價(jià)石油的局面難度較大，石油美元已經(jīng)有幾十年的歷史，被全世界普遍接受，根基扎實(shí)。不過(guò)從長(cháng)遠看，以多種貨幣共同定價(jià)石油將是未來(lái)發(fā)展的大趨勢。“目前歐美地區原油期貨市場(chǎng)完善，定價(jià)機制成熟，但是其并不能很好地反映亞洲地區的原油供需情況，包括我國在內的亞洲能源需求大國只能被動(dòng)接受價(jià)格的變動(dòng)，缺乏主動(dòng)權。市場(chǎng)對于一個(gè)能有效反映亞洲市場(chǎng)情況的原油期貨有很高的呼聲，而目前存在的一些亞洲原油期貨例如東京商品交易所的以日元計價(jià)的中東原油期貨交易并不活躍，難以滿(mǎn)足我國乃至亞洲客戶(hù)需求。因此我國原油期貨的上市，有利于完善亞洲地區的原油價(jià)格體系，能更客觀(guān)反映亞洲地區的原油供需情況，將吸引境外投資者，特別是亞洲投資者的參與，從而擴大人民幣的影響。從這方面看，推進(jìn)人民幣定價(jià)的原油期貨將是人民幣走向亞洲乃至國際的重要契機。”顧勁濤補充稱(chēng)。